国泰君安：双十一重叠国补 家电大促销售有望超预期

（原标题：国泰君安：双十一重叠国补 家电大促销售有望超预期）

智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，双十一重叠以旧换新政府补贴，家电扣头力度空前，Q4内销值得期待。品类维度，白电最为正经，且为双十一时分补贴最径直收益标的;黑电池块一样受益于双重补贴。成长品类永恒渗入率耕作逻辑，双十一内需&基本面改善有望带来估值弹性。此外，近期一系列计策强调促进房地产的量和价企稳，后周期属性更强的厨电存在补涨契机。

国泰君安主要不雅点如下：

平台节拍拉长，补贴力度加大。

电商平台层面，各平台扣头力度相较2023年同期基本防守，但举止节拍较2023年显耀拉长，天猫/京东/抖音“双十一”举止差别较2023年提前了9/10/12天，大促周期的拉长意味着厂商平台与商家关于扣头举止的插足力度加强。扣头层面，天猫不息了2023年官方立减和跨店满减满300元减50元的扣头，京东在跨店满减满299元减50元的基础上，加多了满200元减20元的平台补贴券;抖音在保捏了2023年官方立减统统品类直降15%的优惠力度的同期，取消定金预售;拼多多、小红书扣头基本防守。

以旧换新重叠，家电扣头空前。

家电行业层面，各品牌在“以旧换新”国度补贴和“双十一”举止的重叠作用下，繁多家电家具优惠力度空前，价钱达到历史最低。空调、雪柜等以旧换新的八个中枢品类，基本顺从在电商平台满减基础上，再进行1级能效20%、2级及以上能效15%的补贴。此前并未在以旧换新中明确规则的小家电/智能家电(扫地机、智能门锁等)，双十一时分在京东平台上径直享有20%的补贴，不抑止得益地。以扫地机为例，此前大促扣头为10%，这次重叠国度补贴后平均力度达到30%。较狂妄度的双重补贴有望显耀拉动家电各品类Q4内销。

龙头企业获补禀赋更健全，神态有望改善。

平台在束缚应用部分省市的补贴到寰宇，当某个省份的补贴资金使用充分后，可切换至其他仍具有剩余资金的省份，从而最终使得寰宇各个省份补贴资金获取充分诈欺。企业参与不同地区补贴需要有对应地点缱绻主体，概括大型企业获补禀赋更健全，而好多线上品牌/尾部品牌缺少充分的线下经销商的布局，较难参与到注册地除外其他省份的以旧换新国度补贴。这将导致龙头公司家具在双重补贴之下，价钱或将比杂牌更低廉，但家具性量更好，从而加快杂牌的出清。

风险教导：

原材料价钱波动风险、行业竞争加重。