华安证券：予以宁波银行买入评级

华安证券股份有限公司郑小霞,刘锦慧近期对宁波银行进行权衡并发布了权衡阐明《营收利润双提速，估值建树又一程》，本阐明对宁波银行给出买入评级，现时股价为25.6元。

　　宁波银行(002142)　　主要不雅点：　　1-3Q24营收利润增速均边缘上行，利息业务为主要推能源　　1-3Q24宁波银行营收、归母净利润折柳同比+7.45%、+7.02%，较1H24增速折柳+0.42、+1.6pct。3Q24单季营收、归母净利润折柳+8.12%、10.25%，均较半年报边缘上行。利息净收入同比+16.91%，增速较1H24+2.16pcts，利息业务剖判四季度增速上行，增长矜重。中收净收入同比-30.25%，增速较1H24-5.35pcts，主要由于手续费支拨加多所致，中收业务增长仍然受到住户资产管制需求偏弱影响。其他非息收入同比抓平，增速较1H24着落2.5pcts，其中投资净收益、公允价值变动净收益折柳同比-5.67%、0.38%，瞻望主要由于9月底商场回暖，债市波动影响。资本收入比33.43%，较1H24环比高涨0.66pct，同比着落3.8pcts，全年来看降本增效效果较好。所得税用度同比+70%，主要由于贷款核销加多所致。　　贷款高增运行矜重扩表，贴现鸿沟较1H24压降　　3Q24宁波银行总资产、滋生资产、贷款鸿沟折柳同比增长+14.88%、14.91%、20.29%，三季度资产鸿沟推广仍络续主要以信贷增长拉动（vs1H24折柳同比增长+16.67%、+16.91%、+21.19%）。贷款结构上来看，3Q24对公（含贴现）、个东谈主贷款折柳同比+22.46%、15.2%，三季度对公、零卖投放络续高增趋势，增速较1H24小幅放缓。零卖贷款比较同行推崇亮眼，在行业无数面对零卖需求不及的布景下达成高增速，瞻望主要为奢侈贷高增运行。贴现鸿沟较1H24压降145亿，体现贷款投放结构更实。三季度金融投资鸿沟增速有所放缓，1-3Q24金融投资鸿沟同比+7.03%，其中来回性金融资产鸿沟进一步着落，同比-20%，瞻望主要由于宁波银行凭据商场局势变化，优化来回账簿债券投资结构所致。1-3Q24宁波银行总欠债、计息欠债、进款鸿沟折柳同比增长14.97%、15.34%、18.08%（vs1H24折柳同比增长+16.44%、+16.85%、+19.21%），欠债端增速主要由进款运行。　　净息差下行幅度较小，息差水平保抓同行逾越　　3Q24宁波银行净息差环比1H24小幅下行2bps至1.85%（宁波银行2024年半年报中息差口径改革，剔除“利息支拨”中来回性金融资产抓偶而间“投资收益”所对应的付息资本，若按新口径改革则息差下行2bps至2.15%傍边），息差韧性比较同行较好。瞻望滋生资产收益率降幅一定进度被欠债端资本下行对消，瞻望除欠债端结构改善外，进款挂牌利率下调也将对息差酿成一定托举。宁波银行深耕民营经济活跃地区，融资需求重生、金融机构竞争充分，新发贷款利率有望先于寰宇其他地区呈现结构性回升。在9月住房按揭利率调降、10月LPR下行25bps基础上，瞻望4Q24、1Q25息差面对较大下行压力，但宁波银行资负两头结构多元，瞻望息差上风大略保抓。　　资产质地举座矜重，拨备水平小幅着落　　3Q24宁波银行不良率0.76%，剖判7个季度环比抓平，资产质地保抓矜重。关心率较1H24环比高涨6bps至1.08%，瞻望主要由于宁银消金、零卖大数据信贷部互异化授信策略带来的影响，但关心率上行幅度好于2Q24（环比+28bps）。3Q24宁波银行拨备遮蔽率为404.8%，较1H24着落15.75pcts，风险抵补智力仍逾越同行。贷款耗损准备核销力度大于计提力度带来拨备着落，1-3Q24核销鸿沟102亿，高于2023年全年核销鸿沟（83亿），1-3Q24计提贷款减值耗损92亿。瞻望主要由于宁波银行面对表里部权术局势变化，驻扎化解重心领域风险，因此风险惩办力度加大。　　投资漠视　　宁波银行深耕浙江及相近经济发达区域，在细分商场客群定位明晰，竞争上风显赫。中枢管制团队踏实、计策传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可抓续性。多元化金融工作智力具备稀缺性，风控智力坚实，资产质地保抓优异。2024年岁迹逐季开释，公司面对表里部局势变化体现了较好的权术韧性，咱们瞻望在新一轮财政、货币政策发力生效下，宁波银即将受益于宏不雅基本面建树迎来基本面和估值的再建树。咱们看护盈利预测假定，瞻望公司2024/2025/2026年贸易收入折柳同比增长7.85%/6.85%/6.19%，归母净利润折柳同比增长10.22%/9.53%/9.06%，看护“买入”评级。　　风险辅导　　利率风险：商场利率抓续下行，优质资产竞争加重，息差收窄。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据诡计，国盛证券马婷婷权衡员团队对该股权衡较为深刻，近三年预测准确度均值高达91.97%，其预测2024年度包摄净利润为盈利274.85亿，凭据现价换算的预测PE为6.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增抓评级4家；昔日90天内机构指标均价为28.1。

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