国金证券：赐与中航重机买入评级，指标价位31.81元

国金证券股份有限公司杨晨,任旭欢近期对中航重机进行盘考并发布了盘考阐明《复盘航空结构件巨头PCC和HOWMET，看中航重机长期价值》，本阐明对中航重机给出买入评级，以为其指标价位为31.81元，面前股价为21.05元，预期上升幅度为51.12%。

　　中航重机(600765)　　公司简介：　　中航重机是我国航空锻造龙头，被誉为“中航工业第一股”，频年来公司“瘦身健体”聚焦主业，同期鞭策产业链一体化布局，逐渐已毕从锻造龙头向航空基础结构件主力军的转机。2019-2023年公司功绩隆重增长：营收自59.85亿元增至105.77亿元，CAGR为15.3%；归母净利润自2.75亿增至13.29亿，CAGR为48.3%。　　投资逻辑：　　中航重机是国内稀缺的航空锻锻造龙头，频年来聚焦主业“瘦身健体”，推动产业链一体化，逐渐完成从航空锻造龙头到平台型航空基础结构件主力军的转机：成就“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及举座功能部件”的重生态配套环境，进取游增资中航特材打造原材料聚首采购平台，参股上大股份、托管聚能钛、安立公司买通复返料轮回体系；向中游收购宏山锻造、安吉精铸部分股权，鞭策募投技俩开荒；向卑鄙缔造安飞公司、检测公司，买通从毛坯委派到精密结构件委派的“终末一公里”。　　纵不雅PCC国际巨头发展史，咱们以为，产业链一体化并购是锻锻造企业作念大作念强的有用旅途。1）好意思国PCC集团于1949年由一家锻造厂起家，通过握住并购成为航空零部件行业巨头，2000-2015年PCC营收自16.7亿好意思元增至100亿好意思元，利润率自11.5%提至26%。2）PCC发展史可分为三个阶段，第一阶段：收拢GE航发发展机遇，并购锻造厂；第二阶段：开启横向膨胀，收购锻造巨头Wyman-Gordon；第三阶段：开启纵向蔓延，进取游收购钛合金、高温合金材料行业，向卑鄙蔓延至飞机结构件领域。3）2016年PCC被伯克希尔公司以372亿好意思元收购。　　受让安吉精铸7.81%股权，聚焦锻铸主业：1）安吉精铸是国防科工系统独一专科化锻造企业，专科从事航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、坐褥、销售及售后劳动，2018-2023年营收自4.16亿增至10亿，CAGR为19.2%；净利润自160万增至8307万，CAGR为120%。2）对标外洋航空锻造龙头Howmet，安吉精铸成漫空间广袤：Howmet是国际上最早坐褥航空发动机结构铸件的公司之一，偶然坐褥叶片、机匣、热端部件等航空发动机结构铸件，亦可坐褥航天翱游器的结构铸件及工业燃气轮机等；2023年Howmet营收鸿沟66亿好意思元，净利润7.65亿好意思元；扬弃2024年11月8日，Howmet市值461.72亿好意思元，动态PE为41.27倍。　　盈利筹画、估值和评级　　咱们筹画，2024/2025/2026年公司已毕交易收入122.33亿/143.37亿/168.82亿元，同比+15.66%/+17.20%/+17.75%，归母净利润15.68/18.85/22.68亿元，同比+18.05%/+20.18%/+20.32%，对应EPS为1.06/1.27/1.53元，对应PE为19/16/13倍。参考航空锻铸件企业2025年13-30倍PE估值，接头到公司业务布局的全面性和改日发展空间，赐与2025年25倍PE，指标价31.81元，保管“买入”评级。　　风险指示　　军费支拨不足预期的风险，宏山锻造扭亏减亏风险，大型化锻件产能爬坡不足预期的风险，收购安吉精铸部分股权不足预期的风险。

本站数据中心证据近三年发布的研报数据揣度，长江证券王贺嘉盘考员团队对该股盘考较为潜入，近三年筹画准确度均值高达83.94%，其筹画2024年度包摄净利润为盈利15.12亿，证据现价换算的筹画PE为20.2。

最新盈利筹画明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增抓评级4家；昔时90天内机构指标均价为21.84。

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