亚联机械IPO：市集空间不乐不雅 融资必要性有待各方关注

《电鳗财经》文/唐书文

深圳证券交往所上市审核委员会2023年第74次审议会议于2023年9月21日召开，会议公告清晰，亚联机械股份有限公司(简称“亚联机械”)首发适合刊行条款、上市条款和信息露馅要求。2024年10月22日，亚联机械提交注册，2024年11月15日注册着力收效。

回归亚联机械上市进度，仍有市集空间不乐不雅、风险揭示信息含量大、融资必要性有待各方关注、直销花式却有接续增长代理费等诸多问题值得关注。

一、市集空间到底有多大?数据清晰市集空间不乐不雅，卑劣投资过热

亚联机械央求文献的审核问询函中第一个问题是对于行业发展、市集空间和计算事迹贯通性的干系问题，审核中情看法落实函唯独的问题亦然对于市集空间及刊行东谈主事迹贯通性的问题。由此可见，市集空间及亚联机械事迹的贯通性弥远是交往所关注的焦点。

1、亚联机械在问询函回话(2023-12-14)中先容东谈主造板建立行业的市集空间时提到(1)东谈主造板需求量接续增长，推动卑劣行业产能彭胀;(2)东谈主造板产品结构调换，带来刨花板坐褥线市集空间等成分，并以此合计公司有较大的发展长进。

关联词，国度林草局产业发展想法院的信息清晰，2024年上半年，世界建成投产2条纤维板坐褥线 (其中贯穿平压线1条)，新增坐褥才略42万m³/年。世界现保有264家纤维板坐褥企业292条纤维板坐褥线，散布在23个省市区，总坐褥才略为4455万m³/年，净减坐褥才略143万m³/年，在2023年底基础上进一步下落3.1%。纤维板产业呈现企业数目、坐褥线数目及总坐褥才略进一步下落趋势， 产销已渐渐趋于均衡。

2、亚联机械还在审核中情看法落实函的回话中对市集空间证及时提到，“证据中国林产工业协会等发布的数据，2022 年，我国东谈主造板产量共计为 28,747 万立方米，其中，胶合板、纤维板和刨花板的产量分手为 1.87 亿立方 米、4,566 万立方米和 3,879 万立方米，占比分手为 65.12%、15.88%和 13.49%。 当今，我国胶合板产量占相比高，刨花板产量占相比低。从泰西施展国度的发展历程来看，我国东谈主造板产业结构性篡改将冉冉提速，胶合板产业的萎缩将接续推动，刨花板产业发展仍具备浩瀚的增长后劲和空间。”

关联词，据《中国东谈主造板》不完好意思统计，2024 年上半年世界建成投产24条刨花板坐褥线，新增坐褥才略760万m³/年，世界总坐褥才略已达到5 940万m³/年。当今世界在建刨花板坐褥线43条，共计坐褥才略为1 508万m³/年，刨花板产业投资过热，行业风险进一步增大。刨花板连年产业数据如图所示：

开头：《中国东谈主造板》2024,31(9)

现阶段中国刨花板产业接续慷慨发展，投资温雅热潮，坐褥才略马上攀升。与此同期，需要平安念念登第国刨花板产业发展濒临的问题，如短期内产能相对多余，原材料、市集竞争热烈等。

3、审核中情看法落实函的回话还提到，阐发期内，公司前五大客户主要包括在各人、世界或部分区域具有较强影响力的企业，末端客户包括索菲亚、宜家、欧派等著明产品家居企业，与其向公司的采购领域相匹配。

若是从末端市集看，索菲亚2024年半年报清晰，产品产品的销售受国民经济景气程度、房地产行业发展情况等成分的影响，举座产品市集铺张乏力、铺张信心略显不及，定制产品企业的计算环境短期内濒临挑战。2024 年上半年，公司杀青贸易收入 49.29亿元，同比仅增长3.91%。

欧派家居2024年半年度阐发也提到，受房地产销售承压、行业景气度低迷、铺张者支付购买意愿下落、家居铺张蔓延餍足等多方面成分影响，2024 年上半年，公司杀青贸易收入 85.83 亿元，同比下滑12.81%。

卑劣投资过热，末端市集行业景气度低迷，亚联机械的市集空间到底有多大?

二、风险揭示信息量大

亚联机械在招股证实书(2023-03-01)中如斯露馅计算风险：

问询函要求亚联机械证实“顶点情况下，可能存在公司上市已往贸易利润较上一年度下滑 50%以上或上市已往即耗费的风险”风险揭示的依据是否客不雅、充分，是否存在免责式露馅。

亚联机械在问询函回话(2023-12-14)中从头表述为，对于事迹下滑风险，公司已在招股证实书“第三节 风险成分”之“一、与 刊行东谈主干系的风险”之“(二)计算风险”中修改露馅如下：

亚联机械对于计算风险的表述看起来前后变化较大，大略幸免了免责式露馅的情形，但弥远提到行业需求变化引致公司事迹下滑的风险。计议到公司濒临市集空间的不笃定性，该风险教导值得各界加强怜爱。

三、融资，必要吗?

公司本次召募资金主要投向“亚联机械东谈主造板坐褥线建立抽象制造基地技俩”和“研发中心技俩”。召募资金投资技俩是基于公司现存业务需求而制定，成心于进步公司主贸易务才略，增强公司接续发展才略和中枢竞争力。亚联机械如斯证实融资的必要性!

招股证实书清晰，2021年、2022年，2023年及2024年1-6月，亚联机械投资活动和筹资活动产生的现款流净额均为负数，投资活动主要系公司进行现款处分经过中通过将闲置资金开展大额存单业务，取得投资收益所致;筹资活动现款流入主要为取得银行借款收到的现款，筹资活动现款流主要系反璧银行贷款和支付股利等筹资活动。

开头：招股证实书(注册稿)

亚联机械2020年分成金额1.75亿元,2023年分成0.55亿。

开头：招股证实书文牍稿(2023-03-01)

开头：招股证实书(注册稿)

此外，公司流动欠债占相比高，且主要系契约欠债，因为公司摄取先款后货的销售花式，因此造成了较大领域的契约欠债。在欠债中剔除契约欠债影响后，公司2021年，2022年，2023年和2024年1-6月金钱欠债率(母公司)分手为 24.23%、15.89%、19.36%和 20.26%，总体督察在较低水平，公司具有较强的举债才略和耐久偿债才略。

开头：招股证实书(注册稿)

招股证实书还清晰，2023 年 1 月 5 日，亚联机械与中国农业银行敦化支行从头缔结最高额典质契约，典质借款 2,400.00 万元，2024 年 4 月，已将该笔耐久借款提前反璧。

一方面是积极偿还银行贷款，大额分成;一方面是有必要上市融资。亚联机械是需要融资，也曾需要上市融资呢?

四、因为产能原因，钢带2024年销量下落的讲明分歧理

开头：招股证实书(注册稿)

亚联机械讲明钢带收入在2023年与2024年的差距时暗示，2024 年 1-6 月，公司的钢带产品销量相对较低，主要系公司钢带产品的产能有限，需要优先保证坐褥线配套钢带的坐褥和交货。关联词，不仅是钢带产品在2024年收入下落，改良技俩也在2024年收入下落，如下图：

招股证实书(注册稿)曾说起，2023 年度，由于坐褥线产品销售均价进步、钢带产品和改良技俩市集需求增长，那么2024年钢带及改良技俩收入大幅下落是否因为坐褥线产品销售均价镌汰了呢?

开头：招股证实书(注册稿)

2024年坐褥线产品销售均价委果比2023年镌汰了，销售均价镌汰13.33%!钢带销量下落仅是因为产能的原因并分歧理。

五、直销花式，但销售用度中代理费逐年增长

亚联机械在先容公司销售花式时说起，公司摄取直销花式进行销售。公司通过进入国表里东谈主造板机械展会、行业会议、行业协会期刊宣传等路线，进步品牌著明度，拓展销售市集;同期，公司销售东谈主员、本事东谈主员亦和会过访谒与本事换取等神色战争潜在客户，进行市集开拓;此外，公司在东谈主造板机械制造领域著明度高，也有许多客户慕名访谒，或经同业业友商推选后主动斟酌。关联词在亚联机械的销售用度明细中，自2022年驱动出现了代理费。

开头：招股证实书(注册稿)

2022年，2023年，2024年1-6月，亚联机械销售用度中的代理费分手为110.90万元、194.54万元和124.13万元。不管是代理费的金额也曾代理费占销售用度的比例均保持贯通上涨趋势。

最近10年，中国的东谈主造板机械取得了可以的收货，中国东谈主造板机械进步了原始革命才略、集成革命才略和现本事再革命才略，但也需清醒地意志到，在建立运行的可靠性、操作的方便性、建立结构与旨趣诈欺的熟习性、工艺参数数据积存和放置系统模子构建以及本事革命细节主理等方面与海外先进水平还存在差距。

国内企业中，山东金轮机械制造有限公司与山东鲁丽集团公司联接，蛊惑放洋际开创的旋切法制备定向刨花板刨花的舛错本事与装备，并于2018年在山东鲁丽集团定向刨花板坐褥线上厚爱投产运行。镇江中福马机械有限公司自主蛊惑的刀环直径2 060 mm大型刀环式长材刨片机，2020年在湖北宝源木业有限公司扩产改良技俩中与入口建立并线功课，性能达到入口建立水平。到2023年，山西秋林机械有限公司已在国内市集推出了6台大型卧式胶合板多层压机，压机层数分手有50层、80层和130层;由广东吉鼎机械科技有限公司提供的自动化装卸板立式胶合板多层热压机产业化运行也达到了65层，记号着胶合板机械驱动向大型化、领域化迈进。这例必加重行业竞争。同期国内IPO审核趋严，亚联机械的上市之路充满了挑战，《电鳗财经》将对后续进展保持关注。