太平洋：给以开润股份买入评级

太平洋证券股份有限公司郭彬,龚书慧近期对开润股份进行斟酌并发布了斟酌叙述《24Q3财报点评：Q3并表增厚收入，期待公司谋划弹性已毕》，本叙述对开润股份给出买入评级，刻下股价为21.72元。

　　开润股份(300577)　　事件：公司近期公布2024年三季报。公司24Q1-3收入30.25亿元/同比+32.48%，归母净利润3.21亿元/同比+164.63%，扣非归母净利润1.2亿元/同比+63.02%，非经主要为获取上海嘉乐规模权时，股权按照公允价值计量产生9631万元的收益。其中24Q3收入11.93亿元/同比+64.36%，归母净利润0.72亿元/同比+57.52%，扣非归母净利润0.66亿元/同比+27.05%，非经异主要系套保远期外汇损益同比增多约1300万。拟每10股派发现款红利东谈主民币1.46元，全年分成比例有望栽种。　　箱包代工增速亮眼，嘉乐并表提高表不雅增速，品牌业务收复增长。分业务来看，1）箱包代工：24Q3收入同增28%（23Q3增速为-24%），低基下已毕高增长，预测来自得客户尤其是畅通类客户的高增带动；2）服装代工：24Q3收入同增400%+至3.8亿元，主要来自嘉乐并表增厚表不雅收入和增速，24Q3嘉乐收入增长中高单元数，环比24H1增速下跌主要系24Q3印尼工场搬迁影响接单，短期影响不改嘉乐中永久趋势。3）品牌业务：24Q3收入同比增长跨越12%，其中预测小米品牌增长20%+、90分品牌基本捏平。　　业务结构影响毛利率，重复汇兑损益影响净利率。24Q3毛利率同比-3.2pct至22.0%，主因低毛利率的服装代工收入占比因并表大幅栽种，本事用度率同比-2.4pct至14.8%，其中销售/解决/财务/研发用度率区别-1.4/-0.7/-0.04/-0.2pct，归母净利率同比-0.3pct至6.1%，扣非净利率同比-1.6pct至5.6%，同比下跌主因远期外汇损益增多约1300万元。　　投资冷落及盈利预测：公司手脚箱包代工龙头，收购嘉乐布局服装代工以打造第二增长弧线；同期自主品牌业务步入快速增长通谈；实现2B&2C双轮入手增长。短期来看，嘉乐并表增厚收入利润，且小米勾通格局退换、90分渠谈优化、国外市集布局重复嘉乐产能开释，有望带来谋划弹性。中永久来看，公司具备熟谙制造基础、产能斥地稳步股东，客户资源沉稳，壁垒深厚，布局空间更大的服装代工，畴昔盈利栽种空间饱和，成长天花板朝上掀开。咱们预测公司2024/25/26年归母净利润区别为4.01/4.12/5.15亿元，对应2024年10月30日收盘价的PE区别为13/13/11倍，给以“买入”评级。　　风险辅导：订单增长不足预期，产能斥地泄露不足预期，销售不足预期等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据议论，光大证券朱洁宇斟酌员团队对该股斟酌较为长远，近三年预测准确度均值为58.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.7亿，凭证现价换算的预测PE为13.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级2家；昔日90天内机构倡导均价为24.15。

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