太平洋：予以福瑞达买入评级

太平洋证券股份有限公司郭彬,龚书慧近期对福瑞达进行规划并发布了规划论说《24Q3财报点评：化妆品短暂承压，柔和双十一和新品阐明》，本论说对福瑞达给出买入评级，现时股价为6.79元。

　　福瑞达(600223)　　事件：公司近期公布2024年三季报，24Q1-3收入28.03亿元/同比-17.45%，归母净利润1.71亿元/同比-28.09%，扣非归母净利润1.51亿元/同比+40.09%，主要受地产业务剥离影响。24Q3收入8.77亿元/同比-4.82%，归母净利润0.44亿元/同比-7.76%，扣非归母净利润0.39亿元/同比-12.15%。　　化妆品短暂承压，新品阐明较好，原料正经，医药回暖。1）化妆品：24Q3收入同比-4.9%至5.22亿元，毛利率同比+4.4pct至64.48%，主要系家具结构升级和制形成本缩小带动；分品牌来看，①瑷尔博士：24Q3收入同比-10.5%至2.64亿元（Q1/2增速分手为+21%/-1%），品牌升级以及达东谈主协作格式转移导致增速有所波动，展望转移后品牌规复增长；新品阐明依旧亮眼，其中24Q1-3闪充水乳/益生菌面膜分手同比+12%/+5%；②颐莲：24Q3收入同比-4.1%至2.11亿元（Q1/2增速分手为+15%/+1%），Q3阐明波动，迭代新品阐明较好，其中24Q1-3喷雾2.0/嘭润霜/软膜分手同比+21%/+54%/+22%。2）医药：Q3收入同比+19.3%至1.3亿元，毛利率同比-1.68pct至47.43%，低基数疏通销售渠谈转移，医药业务回暖；3）原料：收入同比-6.9%至0.77亿元，毛利率+2.68pct至39.66%，主要系高毛利医药级玻尿酸销售占比栽种。　　受客岁同期地产业务剥离影响，表不雅财务数据仍有波动。客岁10月底完成第二批地产公司叮咛，故23Q3仍有部分地产业务，对当期功绩产生一定影响。24Q3毛利率同比-3.1pct至51.81%，销售/责罚/研发/财务用度率分手同比-3.34/-0.65/+0.48/+1.76pct至36.71%/4.59%/4.35%/-0.70%，净利率同比-1.21pct至6.08%。　　盈利预测与投资提议：公司剥离地产业务、责罚层转移后打算徐徐理顺，里面政策聚焦提效后果徐徐完了。现时外部行业竞争热烈疏通破费弱复苏，公司本身进行里面转移，收入功绩短暂承压。短期来看，瑷尔博士跟着品牌升级、家具线梳理，大单品矩阵完备，将来柔和新品线的成长；颐莲强化“中国高保湿”品牌心智，稳喷雾拓面霜捏续优化家具结构；中长久来看，医好意思“珂谧”、洗护“即沐”等新品牌不时推出，5+N品牌政策捏续激动，多赛谈多品牌有望勇猛中长久的成长。同期期待潜在的优化激励机制推出、本钱外延的拓展和品牌出海政策激动，有望进一步引发公司的成长势能。探讨到现时宏不雅环境不细则性、破费呈现弱复苏以及化妆品行业竞争热烈，咱们展望公司2024/25/26年的归母净利润分手为2.71/3.46/4.09亿元，对应现时PE分手为26/20/17倍，守护“买入”评级。　　风险教导：市集竞争加重风险，新品实行及破费者继承度不足预期，新品牌阐明不足预期等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据打算，国信证券孙乔容若规划员团队对该股规划较为深化，近三年预测准确度均值为75.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.72亿，字据现价换算的预测PE为25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级14家，增捏评级8家；畴昔90天内机构主义均价为8.5。

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