供需改善+份额擢升，插足功绩收成期

（以下本色从华安证券《供需改善+份额擢升，插足功绩收成期》研报附件原文摘要）TCL科技(000100)主要不雅点：聚焦半导体炫耀主业，布局半导体光伏&材料开荒第二增长弧线TCL科技奋力于于打造以半导体炫耀、半导体光伏&半导体材料、产业金融及投资创投三伟业务为中枢的大师起先智能科技产业集团。其中，半导体炫耀业务不竭实践产能全面布局大中小全尺寸范围，产能范围大师第二。2023H2跟着陆厂主导的供给侧“控产稳价”策略平缓浮现，各尺寸面板价钱走出周期底部迎来高涨，公司手脚面板“双寡头”之一深度受益；半导体光伏及材料业务不竭深远时代革命和精益制造，连接鼓励降本增效，加速外西化布局，以更强的相对竞争力穿越周期。面板行业景气度回暖，后续有望迎来连接改善需求端：终局需求复苏近似平均尺寸不竭增长，2024H2需求茂盛态势有望连接；供给端：跟着LGD售出广州G8.5代线，韩厂险些满盈退出LCD市集，夙昔几年陆厂暂无LCD扩产运筹帷幄，行业辘集度进一步擢升。据群才气议预测2025E陆厂在大师LCD产能份额将跳动72.9%，行业神志优化，周期性削弱，夙昔几年国产面板头部公司盈利水平有望保持高位。完善产能布局，加速从大尺寸向全尺寸起先转型升级公司通过内生外延连接实践产能，2024H2跟着t7产能的平缓开释以及LGD广州线的并购整合，公司大尺寸产能料将大幅增长，行业头部地位进一步牢固；小尺寸范围时代引颈革命运行，t4放量推动柔性OLED、折叠屏手机面板出货量攀升，速即置身行业前线，孝顺主要的利润增长点；中尺寸市集紧握行业发展计谋窗口期，打造功绩增长新引擎。加速t9产能开释，推动IT、车载向OLED高端化升级。同期加速印刷OLED产业化经由，卡位下一代新式炫耀时代，奠定公司在OLED范围结束弯说念超车的产业基础。布局新动力赛说念，光伏+半导体材料打造功绩成长新动能TCL中环对持时代革命牢固G12及N型光伏材料起先上风，擢升先进产能范围，夯实光伏晶片行业地位。同期，推动组件产能成立，加速产业链垂直一体化经由，减少行业周期波动对公司的影响。此外，积极鼓励大师化布局，霸占高价值市集份额，助推公司盈利水平的擢升。投资提议咱们展望2024-2026年公司归母净利润别离27、63、95亿元，对应的EPS别离为0.14、0.33、0.51元，对应2024年11月14日收盘价PE别离为34.6、14.8、9.8倍。初次隐痛给以公司“买入”评级。风险教导时代迭代不足预期、研发经由不足预期、产业竞争加重、行业景气度下滑。