招商基金：空降“零教育”总司理之惑

（原标题：招商基金：空降“零教育”总司理之惑）

《金证研》南边成本中心-财报解读 泊楠/作家 南枝/风控

连年来，跟着指数化投资理念得到越来越多投资者的招供，权力ETF的总畛域章程2024年10月10日达到3.32万亿元。此外，追想2024年9月，权力类产物刊行升温，当月新设立37只股票型基金，共刊行超250亿份，创出年内新高。

而回溯2022年以来，招商基金管制有限公司（以下简称“招商基金”）旗下权力类产物的畛域下滑，其中羼杂型基金的畛域减少近一半。2022年，徐勇上任招商基金的总司理，其“空降”自卫险公司或无基金公司或基金管制等策动职责阅历。近2年以来，招商基金养老产物Y份额半数答复率告负、权力类产物“基金成绩投资者弗成绩”的风物或无间。此外，招商基金或还存在旗下基金司理“一拖多”、重仓股叠加等问题。而2021-2023年，招商基金旗下的权力类产物总共耗损超500亿元的同期，或总共收取超70亿元的管制费。基于上述情形，总司理徐勇的公司责罚才智或值得存眷。

 

一、徐勇“零教育”空降招商基金任总司理，基金畛域下滑管制才智或遭践诺

在新“国九条”条款全面加强基金公司投研才智设立的布景下，部分基金公司的基金刊行速率放缓，且这些基金公司旗下部分类型的基金资产畛域，呈现出了下滑趋势。

2022年，徐勇新官上任招商基金的新一任总司理，不雅其死后，徐勇或无基金产物的管制教育及基金公司任职阅历，或“空降”自卫险公司。在此背后，招商基金旗下的权力类基金畛域逐年下滑，半数养老产物Y份额年内答复率告负。

 

1.1 徐勇或无基金管制教育出任招商基金的总司理，养老产物Y份额半数本年以往来报率告负

2022年，招商基金迎来了新的总司理徐勇，而徐勇或系“空降”自卫险公司，且无基金管制教育或基金公司职责司理。

据招商基金公告，徐勇曾于1990年7月至1992年9月在上海钢铁汽车运载股份有限公司职责；于1998年4月至2009年3月在上海市政府办公厅职责；于2009年3月至2014年3月历任中国太平洋东谈主寿保障股份有限公司任职，兼任上海分公司副总司理、总司理等职位。

2014年3月至2015年7月，徐勇曾历任太保安联健康保障股份有限公司计划组副组长、副总司理等。2015年7月至2022年5月，徐勇曾历任长江养老保障股份有限公司副总司理、常务副总司理、副总司理（主合手职责）、总司理等。

2022年6月，徐勇加入招商基金，任公司董事等。2022年7月30日起，徐勇上任招商基金的总司理。

任职招商基金总司理近一年后，2023年5月25日，徐勇曾公开暗示，2022年8月，个东谈主待业金计谋吹风之初，招商基金就在行业中首个建议‘迈入待业金管制3.0期间’的不雅点申报，这一不雅点也得到了诸多行业同仁的招供与反应。

此外，徐勇还暗示，要迈入这个期间，需要协力构建需求、场景、生态三个档次的发展共同体，通过需求的再造、场景的更新、生态的迭代，以变装重塑和才智协同，改进性地打造“互联网+养老”新业态。

但是，在2023年内以及2024年头以来，招商基金旗下的养老指标FOF，半数取得了负答复率。

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据以及章程2024年3月29日的《个东谈主待业金基金名录》，招商基金旗下共有4只养老指标FOF插足《个东谈主待业金基金名录》，其中，招商和惠养老指标日历2040三年合手有期羼杂（FOF）Y为养老指标日历FOF，其Y份额于2022年11月11日设立；招商和享平衡养老三年合手有期羼杂（FOF）Y、招商和悦平衡养老三年合手有期羼杂（FOF）Y、招商和悦矜重养老一年合手有期羼杂（FOF）Y为养老指标风险FOF，此3只基金离别于2023年9月15日、2022年11月18日、2022年11月11日设立Y份额。

据东方钞票Choice数据，招商和惠养老指标日历2040三年合手有期羼杂（FOF）Y、招商和享平衡养老三年合手有期羼杂（FOF）Y、招商和悦平衡养老三年合手有期羼杂（FOF）Y、招商和悦矜重养老一年合手有期羼杂（FOF）Y，在2023年内杀青的答复率离别为-4.4%、-0.51%、-4.75%、0.72%，章程查询日2024年10月15日，上述4只基金自设立以来杀青的答复率离别为-3.71%、4.37%、-1.96%、0.68%。

不丢丑出，在2022年6月加入招商基金前，徐勇曾于保障公司等单元任职，或未有基金公司职责教育以及基金产物的管制教育。而2023年及2024年以来，招商基金旗下半数养老指标FOF取得负收益。

 

1.2 近三年权力类基金畛域逐年收缩，羼杂型基金资产净值近乎“腰斩”

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，淹没份额计数（下同），招商基金旗下共有303只基金尚在启动，其中包括固收类基金（包括证监会基金分类法式下的货币商场基金、债券型基金，下同）约101只、（包括证监会基金分类法式下的股票型基金、羼杂型基金，下同）权力类基金约186只，按证监会基金类型分类（下同）细分看，股票型基金、羼杂型基金、货币式基金、债券型基金、QDII、FOF离别有92只、94只、9只、92只、6只、10只。

从数目上看，招商基金的产物以股票型基金、羼杂型基金、债券型基金为主，三者离别占到招商基金尚在运作基金总和的30.36%、31.02%、30.36%。

需要指出的是，2024年以来，招商基金旗下羼杂型基金的刊行速率放缓。

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，招商基金旗下尚在运作的基金中，设立于2021-2023年的基金中，股票型基金离别有22只、13只、11只，羼杂型基金离别有19只、14只、8只；设立于2024年头以来的股票型基金及羼杂型基金离别有11只、2只。

从基金资产净值的角度看，2021-2023年，招商基金旗下固收类基金的畛域飞腾，而权力类基金的畛域则出现了默契下滑。

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，2021-2023年各年年末，招商基金旗下的固收类基金总共的资产净值离别为4,599.68亿元、5,407.47亿元、6,705.61亿元；权力类基金总共的资产净值离别为2,779.73亿元、2,265.78亿元、1,865.83亿元。

经测算，较2021年末，招商基金旗下权力类产物2023年末总共的资产净值减少913.89亿元，减少32.88%。

细分看，2021-2023年各年年末，招商基金旗下股票型基金的资产净值离别为1,442.96亿元、1,283.45 亿元、1,164.38亿元；羼杂型基金的资产净值离别为1,336.77亿元、982.33亿元、701.45亿元。

另外，较2021年末，招商基金旗下股票型基金2023年末的资产净值减少19.31%，羼杂型基金2023年末的资产净值减少47.53%。

一言以蔽之，2021-2023年，招商基金旗下权力类基金的畛域着落，其中股票型基金的资产净值减少近20%，而羼杂型基金的资产净值则近乎“腰斩”。

 

1.3 十别称基金司理管制10只或以上基金，股基混基占“大头”

在招商基金旗下现在尚在管制基金的75名基金司理中，或不乏“一拖多”的基金司理。

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，招商基金旗下共75名有基金司理尚在管制基金产物，其中共有31名基金司理管制5只或以上基金，其中有8名基金司理管制10到13只基金，刘重杰、许荣漫、苏燕青三位基金司理离别管制15只、16只、18只基金。

按基金类型分类来看，许荣漫、苏燕青、刘重杰、侯昊、王平、王岩，离别管制16只、15只、13只、13只、11只、10只股票型基金；余芽芳、郭锐、侯杰、王刚、王奇玮、李崟、孙麓深，离别管制12只、8只、8只、6只、5只、5只、5只羼杂型基金；王闯、李家辉、刘万锋、马龙、张宜杰、欧阳倩蓉、黄晓婷、王娟娟、尹晓红、康晶、夏里鹏、向霈离别管制11只、10只、8只、7只、7只、7只、6只、6只、7只、5只、5只、5只债券型基金。

经测算，章程2024年10月15日，招商基金旗下直快有6名基金司理各自管制10只及以上股票型基金，直快有7名基金经各自管制5只及以上羼杂型基金，有12名基金司理管制5只及以上债券型基金。

上述情形看出，徐勇或“空降”自卫险公司，或无基金管制教育出任招商基金的总司理。而在基金司理“一拖多”的背后，招商基金是“发多了基金”也曾“东谈主才紧缺”？

 

二、旗下基金或“抱团”合手股却踩雷，公司责罚或现“短板”

另一方面，招商基金近2年的基金管制及风险限度方面，其旗下跨越20只产物曾合手有因信披被警示的国联股份，总共合手有的通顺股数目一度跨越5,000万股。而2023年12月，中国重工涉嫌信息表示作恶违纪被处罚后，章程2024年一、二季度末，招商基金旗下仍有跨越10只产物合手股中国重工。

 

2.1 2023年末国联股份因财报信披不准确被出具警示函，2024年招商基金旗下22只基金或仍“抱团取暖”

2023年二季度，在国联股份贯穿发布两次前期管帐弊端改造公告后，招商基金旗下的基金反而增合手了国联股份。

据国联股份签署日为2023年4月28日的《2022 年前三季度事迹改造公告》，2022 年，国联股份将部分自营来往额调整为净额法阐明收入，其中，2022年一至三季度的营业收入离别调减50.84亿元、68.49亿元、91.1亿元。

据国联股份签署日为2023年5月16日的《对于2020年至2021年关联财务数据改造公告》，国联证券对于部分收入自总额法调整为净额法主要系其对于限度权的判断录取了更为严格的法式，其来往的具体业务花样未发生变更。国联股份对2020年至2021年营业收入和营业成本进行了改造，其中，2020年、2021年营业收入离别调减97.39亿元、23.4亿元。

2023 年12月26日，国联股份收到证监会北京监管局《对于对北京国联视讯信息技巧股份有限公司、刘泉、钱晓钧、田涛接收出具警示函设施的决定》（〔2023〕254号））。该警示函泄漏，国联股份司于2023年4月28日、5月16日两次发布前期管帐弊端改造公告，将部分来往调整为按照净额法阐明收入，对2020年年报，2021年年报，2022年前三季度陈诉策动财务数据进行改造，导致多期财务陈诉信息表示不准确。因此，北京证监局决定对国联股份偏执策动东谈主员接收出具警示函的行政监管设施，并记入证券期货商场诚信档案。

需要指出的是，在国联股份于2023年4月28日、5月16日两次发布前期管帐弊端改造公告，以及在2022年12月国联股份收到警示函后，招商基金旗下均有多只基金重仓合手有国联股份。

而东方钞票Choice数据泄漏，2023年一季度至2024年二季度六个季度末，招商基金旗下离别有8只、25只、17只、30只、26只、22只基金合手有国联股份，合手有的通顺股数目按季度总共离别为484.3万股、3,466.12万股、3,817.32万股、4,948.94万股、5,576.69万股、5,393.83万股。

简言之，2023年一季度至2024年二季度六个季度末，招商基金旗下合手有国联股份的基金均在10只以上，且合手有国联股份的股份数目合手续加多。

 

2.2 中国重工曾信披违纪，2024年二季度末招商基金旗下13只基金总共合手有逾2,400万股

2023年三季度至2024年二季度，招商基金旗下均有近10只基金合手有中国重工，这些基金总共合手有的通顺股数目，均在2,000万股以上。

据中国重工公告，其于2023年7月12日收到证监会下发的《立案奉告书》（证监立案字0142023015号），因中国重工涉嫌信息表示作恶违纪，证据《证券法》《行政处罚法》等法律法例，证监会决定对中国重工立案。

据北京监管局公开信息，中国重工未对下属子公司存货在相应管帐时候准确计提减值，导致中国重工2018年多计利润7,181.24万元，2019年多计利润10,711.29万元，2020幼年计利润12,200万元。上述事项导致中国重工2018年、2019年、2020年年度陈诉存在错报2023年12月29日，中国重工被北京证监会赐与劝诫，并处以150万元的罚金。

东方钞票Choice数据泄漏，2023年三季度至2024年二季度四个季度末，招商基金旗下约有7只、15只、13只、13只基金合手有中国重工，合手有的通顺股数目按季度总共离别为2,044.22万股、2,928.91万股、3,117.15万股、2,421.26万股。

换言之，在中国重工因涉嫌信息表示违纪被处罚后，在2023年三季度至2024年二季度四个季度末，招商基金旗下部分基金仍合手有中国重工2,000万股以上。

 

三、近三年权力类产物总共耗损超500亿元，收取的管制费总共逾70亿元

在放纵鼓励中永恒资金入市，合手续壮大永恒投资力量方面，2024年4月新“国九条”建议，要放纵发展权力类公募基金，大幅教悔权力类基金占比；在投资者利益保护角度，要丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从畛域导向向投资者答复导向转变。

而数据泄漏，2021-2023年，招商基金旗下的权力类产物，在发生大都耗损的同期，总共收取了超70亿元的管制费。

 

3.1 2024年以来超50只基金取得负收益，其中权力类基金占比超九成

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，2021-2023年以及2024年头至10月15日，淹没份额计数（下同），招商基金旗下数据可得的基金离别有212只、254只、286只、303只；在各时候内获负答复率的基金离别有56只、160只、152只、58只，离别占各时候数据可得基金数目的26.42%、62.99%、53.15%、19.14%。

同期，淹没份额计数，招商基金旗下数据可得的权力类基金离别有127只、154只、173只、186只；在各时候内获负答复率的权力类基金离别有55只、140只、138只、57只，离别占各时候数据可得权力类基金数目的25.94%、55.12%、48.25%、18.81%。

需要指出的是，在招商基金上述获负答复的基金，多数为权力类基金。

经测算，2021-2023年以及2024年头至10月15日，招商基金旗下获负答复的权力类基金占其旗下获负答复基金的比例，离别为98.21%、87.5%、90.79%、98.28%。

简言之，2024年以来，招商基金旗下超50只基金取得负收益，其中权力类基金占比超九成。

 

3.2 2021-2023年权力类基金总共耗损跨越500亿元，收取的管制费总共超70亿元

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，2021-2023年，招商基金旗下整个基金的净利润总共离别为144.86亿元、-233.78亿元、-76.14亿元。若按基金类分类来看，2021-2023年，招商基金旗下的权力类基金的耗损额度“占了大头”。

经测算，2021-2023年，招商基金旗下权力类基金的净利润总共离别为13.72亿元、-321.72亿元、-241.44亿元；其中，股票型基金的净利润离别为-13.79亿元、-220.07亿元、-160.64亿元；羼杂型基金的净利润离别为27.51亿元、-101.65亿元、-80.8亿元。

经统计，在2021-2023年，招商基金旗下的股票型基金、羼杂型基金总共耗损约549.44亿元。

此外，据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，2021-2023年，招商基金旗下整个基金总共收取的管制费离别为35.46亿元、44.16亿元、40.93亿元。其中，权力类基金收取的管制费离别为23.96亿元、26.76亿元、21.51亿元，占比67.56%、60.59%、52.55%；固收类基金收取的管制费离别为11.45亿元、17.3亿元、19.32亿元，占比32.3%、39.17%、47.19%。

按证监会基金类型分类细分看，2021-2023年，招商基金旗下的万般基金中，货币商场基金收取的管制费离别为4.37亿元、5.58亿元、6.87亿元，占比12.33%、12.62%、16.79%；债券型基金收取的管制费离别为7.08亿元、11.72亿元、12.45亿元，占比19.98%、26.55%、30.41%；股票型基金收取的管制费离别为13.93亿元、13.74亿元、11.82亿元，占比39.28%、31.11%、28.88%；羼杂型基金收取的管制费离别为10.03亿元、13.02亿元、9.69亿元，占比28.28%、29.47%、23.67%。

也等于说，2021-2023年，招商基金旗下的权力类产物收取的管制费总共超70亿元，但同期权力类产物产生跨越500亿元的耗损。

 

四、权力类产物孝顺超半数“联结基”，2名基金司理名下基金重仓股叠加

基金司理应作基金公司的中枢成员之一，未必平直影响基金产物的运作，基金司理的投研才智若何，或在一定经由上影响基金产物的事迹，进而影响投资者的利益。需要指出的是，招商基金旗下的权力类基金中，近四分之一系“联结基”。

 

4.1 招商基金旗下共有约71只“联结基”，其中权力类产物占比超五成

淌若细看招商基金旗下的权力类产物，不难发现其中有不少“联结基”。

据东方钞票Choice数据章程2024年10月15日的可得数据，淹没份额计数，招商基金旗下尚在运作的303只基金中，共有71只由2名或以上基金司理管制，占招商基金彼时旗下基金总和的约23.43%。

其中26只为固收类基金，占沿途102只固收类基金的25.49%；45只为权力类基金，占沿途186只权力类基金的24.19%。

换言之，招商基金旗下共有约71只“联结基”，其中权力类产物占比超五成。进一步来说，招商基金旗下的固收类基金、权力类基金，离别有约四分之一为“联结基”。

 

4.2 付斌与王奇玮的2只“联结基”前十大重仓股疏导，两东谈主各自管制的基金也重仓股叠加

除此除外，付斌、王奇玮两名基金司理管制的基金，还出现了重仓股叠加的情况。

据东方钞票Choice数据，各基金2024年半年数据泄漏，付斌、王奇玮两名基金司理联结管制的招商企业优选羼杂A、招商兴和优选1年合手有期羼杂，前十大重仓股组成王人备一致，均由海信家电、新易盛、宇通客车、德赛西威、中际旭创、工业富联、沪电股份、立讯精密、潍柴能源、天孚通讯这10只股票组成。

由付斌单独管制的招商丰韵羼杂A、招商景气优选股票A，前十大重仓股中有9只疏导，离别为华鲁恒升、中国海洋石油、牧原股份、中国神华、神农集团、中国船舶、设立银行、中国核电、兖矿能源。

由王奇玮单独管制的招商生意花样优选羼杂A、招商远见成长羼杂A，前十大重仓股则有8只疏导，离别为海信家电、新易盛、德赛西威、工业富联、中际旭创、立讯精密、沪电股份、高伟电子；其中，海信家电、新易盛、德赛西威、工业富联、中际旭创、立讯精密、沪电股份6只股票同为招商企业优选羼杂A、招商兴和优选1年合手有期羼杂的前十大重仓股。

可见，岂论是付斌、王奇玮联结管制的两只基金，也曾二东谈主独自管制的产物，均出现了重仓股叠加的情形。

概括上述而言，2022年，徐勇上任招商基金总司理后，招商基金旗下权力类产物濒临的“基金成绩但投资者弗成绩”的情形或仍未扭转，且半数养老指标FOF产物Y份额耗损。此外，上市公司因信披违纪等问题被处罚，此后招商基金部分基金仍合手股该上市公司。在“空降”自卫险公司的总司理徐勇指挥下，招商基金旗下主要管制权力类产物的基金司理，其选股才智及投研才智或值得存眷。