华源证券：给以许继电气买入评级

华源证券股份有限公司刘晓宁,查浩,戴映炘近期对许继电气进行筹商并发布了筹商陈述《事迹适当预期，柔直化有望对事迹酿成更强复旧》，本陈述对许继电气给出买入评级，面前股价为31.18元。

　　许继电气(000400)　　投资重心：　　10月30日许继电气发布2024年三季报。前三季度兑现贸易收入95.86亿元，同比下滑11.49%，兑现归母净利润8.95亿元，同比增长10.41%。24Q3兑现贸易收入27.50亿元，同比下滑24.17%，兑现归母净利润2.67亿元，同比增长10.56%。事迹适当咱们预期。　　收入下滑瞻望主要与低毛利的新动力集成裁汰推敲。公司24H1新动力及系统集成业务收入仅9.99亿元，业务显着裁汰，瞻望Q3延续裁汰态势影响公司合座收入发达，但该板块23年全年毛利率仅5.42%，因此业务裁汰使得公司24Q3合座毛利率达到24.52%（同比+5.81pct、环比+1.78pct），为连年来单季度最高值。　　用度率同比有较大幅度加多。公司Q3销售/惩处/研发/财务用度率差异为5.37%/4.34%/6.61%/-0.54%，同比变动差异为+2.59/+1.41/+1.00/0.00pct，共计增长5.00pct，用度率大幅升迁与收入下滑有一定关系，但公司24Q3销售用度同比加多也较为显着，一定进度上对冲了毛利率的优秀发达。同期总用度率环比Q2也升迁5.75pct，后续如若回落到平常水平，对公司事迹可能有更强匡助。　　直流输电池块请托处于低谷期，瞻望异日1年联贯请托。公司23年直流特高压迎来高景气，全年开工金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆等4条特高压直流时势，公司23年特高压累计中标达15.5亿元，保险异日几年龄迹增长。此外继23年甘肃—浙江、蒙西—京津冀两个特高压时势拟选择柔性直流后，本年招主张疆南—川渝、巴丹吉林—四川等特高压瞻望也将选择全柔直时候。10月31日公司中标甘肃—浙江特高压柔直换流阀时势，金额达10.9亿元。24年特高压合座请托处于空档期，24H1直流输电系统收入仅1.48亿元，瞻望Q3请托率仍然较少，但跟着客岁中标时势不时干涉拓荒装置期，关系收入有望在接下来一段时候内握续加多。　　盈利预测与评级：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润差异为11.9/16.1/18.1亿　　元，同比增速差异为18.2%/35.8%/12.3%，面前股价对应的PE差异为27/20/17倍。咱们合计特高压联贯请托对异日2~3年龄迹酿成较强复旧，在柔直化布景下公司遥远事迹有望进一步升迁，看护“买入”评级。　　风险指示：用电增速不足预期，特高压竖立不足预期，特高压竞争加重风险

本站数据中心左证近三年发布的研报数据盘算，民生证券李佳筹商员团队对该股筹商较为深切，近三年预测准确度均值高达81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.97亿，左证现价换算的预测PE为26.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增握评级6家；当年90天内机构目的均价为33.84。

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