华安证券：赐与乐普医疗买入评级

华安证券股份有限公司谭国超,李婵近期对乐普医疗进行磋磨并发布了磋磨评释《2024Q3药品板块负担功绩，归核聚焦再启航》，本评释对乐普医疗给出买入评级，面前股价为11.96元。

　　乐普医疗(300003)　　主要不雅点：　　事件：　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司驱散交易收入47.85亿元，同比着落23.55%，归母净利润8.03亿元，同比着落40.70%，扣非净利润7.34亿元，同比着落42.91%。　　其中，公司2024年单三季度驱散交易收入14.02亿元，同比着落28.41%，归母净利润1.05亿元，同比着落73.12%，扣非净利润0.87亿元，同比着落77.19%。　　点评：　　功绩增速不竭放缓，用度率有所提高　　公司2024年第三季度驱散交易收入14.02亿元，同比着落28.41%，2024Q1/Q2公司收入增速辞别为-21.14%和-21.58%，第三季度的增速不竭放缓，主要系公司加速业务结构调养，导致东说念主员重置和业务再造产生大额支拨，同期也与部分业务渠说念库存计帐、医疗整顿等成分关系。　　从业务结构看，2024年前三季度公司器械收入25.63亿元，同比着落10.48%。中枢的心血管植介入业务方面，2024年前三季度收入16.69亿元，同比增长16.10%，其中冠脉植介入业求驱散交易收入12.13亿元，同比增长9.47%；结构性腹黑病业求驱散交易收入3.85亿元，同比增长54.89%。药品板块2024年前三季度驱散交易收入14.76亿元，同比着落38.90%，其华夏料药业求驱散交易收入2.85亿元，同比着落11.51%；制剂业求驱散营收11.92亿元，同比着落43.11%。　　用度端，公司前三季度销售、处理、研发用度辞别为9.74亿元、4.76亿元、5.57亿元，同比增长约-18.42%、-15.64%、-17.45%，销售用度率约20.35%（同比提高1.28pp），处理用度率9.95%（同比提高0.93pp），研发用度率11.64%（同比提高0.86pp）。尽管用度端随收入有所平缓，但公司期间用度率有所升高，主要因公司加速业务结构调养，短期用度端支拨较大导致。　　组织架构重塑，聚焦上风主业　　2024年以来，公司在里面进行了调养整顿，肃肃在以下三方面：（1）组织架构重构：将原先漫步于各职能部门的职能进行集中整合，确立集团运营中心；同期，强化总部干部的处理遵循，重组集团组织东说念主事部。（2）弃取年富力强的干部走向中枢实施层面；（3）多样工夫关停并转无竞争上风的赛说念和公司。预测跟着公司里面处理后果的改善，公司在业务层面上也会迎来新的迂曲。　　投资忽视　　咱们调养了盈利预测，预测2024-2026年公司收入辞别为68.75亿元、77.65亿元和88.82亿元（前值为72.41亿元、82.37亿元和94.98亿元），收入增速辞别为-13.8%、12.9%和14.4%，2024-2026年归母净利润辞别驱散11.03亿元、15.29亿元和19.53亿元（前值为13.96亿元、17.81亿元和21.25亿元），增速辞别为-12.3%、38.7%和27.7%，2024-2026年EPS预测辞别为0.59元、0.81元和1.04元，对应2024-2026年的PE辞别为20x、15x和11x，公司是心血管限度的平台型企业，心血管限度概述竞争上风大，孵化的调动器械管线成长性强，短期内受到公司处理调养、用度支拨、库存波动等成分影响业务，但公司潜在改善空间大，也考虑到公司估值全齐水平适中，防守“买入”评级。　　风险领导　　调动器械销售不足预期风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据策画，中金公司张琎磋磨员团队对该股磋磨较为潜入，近三年预测准确度均值为61.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利10.37亿，凭证现价换算的预测PE为21.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；畴前90天内机构宗旨均价为15.0。

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